Collaterized Mortgage Obligations (CMO)
Titre qui contient un ensemble de créances hypothécaires regroupées et vendues par tranche
Risk Neutral Valuation (Modélisation risque neutre)
L’approche de modélisation risque neutre fournit des informations très simplifiées et facilement traitable. Souvent, les prix des produits dérivés générés par la modélisation neutre au risque doivent être identiques aux prix dans une économie où les investisseurs sont averses au risque
Credit Default Swap (CDS)
Contrat OTC qui procure une assurance contre le défaut éventuel d’une entreprise.
Expected Credit Loss
Le modèle de base d’évaluation de l’espérance de perte de crédit correspond à la probabilité de défaut multiplié par l’exposition en cas de défaut et mulitiplié par les pertes en cas de défaut.
Mesure implicite du risque de défaut
Le risque de crédit peut être dérivé à partir du prix de marché d’instruments financiers dont la valeur est affectée par les défauts
Credit Spread
La différence entre le taux sans risque et le rendement d’un actif risqué se nomme Spread
Ex: obligation entreprise (risqué) - obligation sans risque (gouvernement)
Total Return Swap (TRS) (Swap de rentabilité totale)
Un Total Return Swap (TRS) est un contrat dérivé dans lequel une partie reçoit la rentabilité totale d’un actif (variation de prix + revenus) en échange du paiement d’un taux de financement variable (SOFR + spread).
🔁 Mécanisme :
• Receveur du total return (long synthétique) :
• Reçoit : rendement total de l’actif
• Paie : SOFR + spread
• Payeur du total return :
• Reçoit : SOFR + spread
• Paie : rendement total de l’actif
Basis Trade
Arbitrage: Une position longue dans une obligation risquée est équivalente à une position longue dans une obligation sans risque et une position courte dans un CDS
Une obligation risquée est équivalente à une obligation sans risque + une position courte en CDS (exposition au risque de défaut).
Un basis trade consiste à exploiter un écart entre le spread obligataire et le spread CDS en combinant une position sur l’obligation et le CDS.
Recovery Rate (Taux de recouvrement)
Correspond au montant (ou %) recouvert si l’obligation fait défaut.
Sequential Pay
Paiement des tranches en fonction de leur séniorité (la tranche la plus sénior en premier).
Extention Risk
L’emprunteur reporte ses remboursements anticipés
Contraction Risk
L’emprunteur rembourse plus rapidement sa créance.
Planned Amortization Class Tranches (PAC)
CMO avec une priorité de paiement plus élevée si le prépaiement reste dans la tranche. Si le prépaiement est hors tranche, il y a changement de priorité.
Target Amortization Class Tranches (TAC) (CMO à amortissement ciblé)
Similaire à la PAC, avec une priorité de paiement plus élevée si le prépaiement est das une cible. Si le prépaiement est hors tranche, il y a changement de priorité.
Principal Only Tranches (PO)
Les tranches Principal-Only (PO) reçoivent uniquement les paiements de principal.
Interest Only Tranches (IO)
Les tranches Interest-Only (IO) reçoivent uniquement les paiements des intérêts.
Collaterized Debt Obligations (CDO)
Les CDO sont des produits structurés qui achète et mettent en commun « pool » les actifs financiers
Special Purpose Vehicule (SPV)
Les CDO sont généralement émis par des trust ou SPV (Special PurposeVehicule) qui sont des entités séparées légalement de leurs parents
Bankruptcy Remote
L’utilisation d’un Special Purpose Vehicule (SPV) permet de s’éloigner de la faillite (Brankruptcy remote)
CDO Cash Funded (the basic CDO basically) PAS synthétique
Collateralized Debt Obligation. Un CDO qui achète des actifs constituant les collatéraux (Les actifs (obligations, prêts, etc.) servent de garantie (collatéral) pour les investisseurs.)
Un Cash-Funded CDO est un véhicule structuré qui lève du capital auprès d’investisseurs pour acheter directement des actifs de crédit (obligations, prêts), dont les flux de trésorerie sont redistribués selon une structure en tranches.
CDO Synthetic
Dans un CDO Synthétique, le SPV n’investit pas dans les actifs qui sontutilisés pour créer les tranches. Son exposition vis-à-vis les actifs sous-jacents est obtenue via une vente deprotection à travers des CDS
Weighted Average Risk Factor (WARF)
Le weighted average rating factor (WARF) tel que décrit par Moody’s est une échelle numérique de 1 (pour les risques de crédit notés AAA) à 10 000 (les pires risques de crédit) qui reflète la probabilité estimée de défaut.
Weight Average Spread (WAS)
Correspond au rendement au-dessus du taux sans risque.
- Le WAS est la moyenne pondérée des spreads de crédit des actifs d’un portefeuille (ex. CDO), représentant le rendement excédentaire moyen au-dessus du taux sans risque généré par les actifs.
Diversity Score
Mesure la corrélation entre les titres du CDO. Si par exemple le CDO est composé de 100 titres avec aucune corrélation, son diversity score est de 100. Si les 100 titres sont parfaitement corrélés, son diversity score sera de 1.
