Méthode des comparables

Question 1

On doit décider quelles firmes sont les plus similaires à la firme cible. On peut comparer en terme de quoi?

Answer 1

• Nature des activités
• Niveau de croissance
• Risque financier
• Rendement

Question 1

Exemples de multiples de firme comparables à utiliser:

Answer 1

1. Ratio cours/bénéfice
2. VM firme/BAII
3. VM firme/BAIIA
4. Cours/Ventes
5. Cours/Bénéfice (VM AO/BN)
6. VM FP/ valeur aux livres FP

Question 2

Exemple:
Firme BR80 INC:
BAIIA = 400 M$
BAII = 350 M$
BN = 350 M$
Dette nette = 500 M$

Données au secteur:
- VM firme/ BAIIA moyen secteur = 5
- VM firme/BAII moyen secteur = 6
- Cours / Bénéfice moyen secteur = 14

Selon l’approche du multiple VM firme/BAIIA, quelle est la valeur des actions ordinaires de BR80 INC?

Answer 2

1. Trouver la valeur totale de l’entreprise (VM firme)
   VM ent = VM ent/BAIIA moyen secteur * BAIIA BR80 Inc
   = 5 * 400 M$ = 2MMM$
   –> La valeur totale de l’entreprise au dernier exercice financier est de 2MM$.
2. Trouver la valeur des actions ordinaires
   VM ent = dette nette + action ordinaires
   2 MM$ = 500 M$ + X
   X = 1.5 M$
   VM AO de BR80 inc = 1.5 M$

Question 3

Quelle est la particularité avec le cours bénéfice?

Answer 3

Si on demande de trouver V AO avec le cours bénéfice, on retranche pas la dette, pcq le cours bénéfice est déjà exprimé en valeur des AO et non en valeur de l’entreprise

Alors, V AO cours bénéfice = VM ent

Question 4

Vrai ou Faux: Les rations exprimés relativement aux bénéfices sont souvent de meilleurs indicateurs pour déterminer la valeur de l’entreprise, car les investisseurs s’intéressent surtout au profit potentiel

Answer 4

VRAI

Question 5

Quand les ratios basés sur les ventes sont-ils intéressants?

Answer 5

• Si les bénéfices actuels ne sont pas représentatifs des bénéfices à LT
• Si les bénéfices sont négatifs

Question 6

Vrai ou faux: C’est imp d’accorder une attention particulière aux ratios les plus stables?

Answer 6

VRAI

Question 7

C’est quoi les problèmes avec les firmes comparables?

Answer 7

1. Si le marché évalue mal les firmes comparables, ça fait une évaluation erronée
2. Les valeurs extrêmes peuvent affecter les ratios
   –> Solutions (Éliminer les valeurs extrêmes et utiliser la médiane plutôt que la moyenne)