À défaut de concurrence et à défaut de transparence, les incitatifs deviennent un facteur important dans les décisions des ___
À défaut de concurrence et à défaut de transparence, les incitatifs deviennent un facteur important dans les décisions des agents économiques
Enjeu: le besoin de déléguer une tâche à un ____ que le __
Enjeu: le besoin de déléguer une tâche à un agent qui a des connaissances spécialisées que le principal (actionnaire) n’est pas en mesure de vérifier
On voit les qualités de la personne, mais oon ne voit pas vraiment ce qu’il se passe au sein de la société. À quel concept fait-on référence ?
Asymétrie d’informations
Quels sont les 2 problèmes centraux ?
(Laffont)
- Défaut d’accès à l’information
- Divergence d’intérêts entre agent et principal
Défaut d’accès à l’information : 3 types
- Aléa moral
- Sélectioon advverse
- Nn vérifiabilité
Aléa moral
3 points
- L’agent ne livrera pas une prestation à la hauteur des attentes des actionnaires
- Shirking : n’assume pas ses responsabilités et va s’approprier des ressources
- Va s’apprporier les private benefits (bénéfices assciés aux actinnaires mais retirés par les dirigeants)
Sélection adverse : c’est quoi ? (Laffont)
Mauvaise qualité chasse la bonne qualité (moins problématique en gouvernance0
Non-vérifiabilité
2 points (Laffont)
- Difficile de vérifier l’information
- Asymétrie informationnelle horizontale
A) Comment peut-on aligner les intérêts selon Adam Smith?
B) La relation d’agence : c’est comme si les actionnaires ___.
A) En partatageant le fruit du travail (profit)
B) C’est comme si les actionnaires délèguent leur pouvoir aux dirigeants
Que pense Chester Barnard concernant la rémunération spplémentaire ? (2)
- Le dollar supplémentaire ne motive plus après un certain point
- Il y a des incitatifs autres que financiers pour réger les problèmes d’agence
Qu’est-ce qui est nécessaire pour créer un incitatif chez les dirigeants de travailler dans l’intérêt des actionnaires ?
Une autorité
Qu’est-ce qui prouve que le problème de gouvernance est partiellement réglé ?
Financement externe des sociétés cotées (reçoivent retours sur investissements)
Quels sont les deux principaux grands investisseurs ?
- Actionnaires importants
- Banques
A) Faudrait-il un actionnariat dispersé ou concentré?
B) Les actionnaires devraient-ils être externes ou internes ?
A) Concentration de l’actionnariat
B) Externes (pas impliqués dans la gestion de l’entreprise)
Il faudrait créer des ___ et ceux-ci vont jouer un rôle de ___ avec un ___ et un pouvoir légal grâce à ___.
Il faudrait créer des blocs d’actionnaires importants et ceux-ci vont jouer un rôle de surveillant avec un intérêt économique et un pouvoir légal grâce à leur droit de vote
Comment le contrat avec la banque jouera le principal rôle d’attacher les mains du dirigeant ? (3)
- Clauses de convention de crédit
- Rôle de surveillance ou de limite
- Ratios financiers à maintenir
LBO : c’est quoi?
Utiliser l’effet de levier poour privatiser l’entreprise en rachetant des actions
2 avantages LBO
- Rémunération rattache intérêts dirigeants et actionnaires
- Rôle disciplinaire de la dette (moins de FCF)
Law an legal origin matter
??? ⇒ ??? ⇒ ??? ⇒ ???
Droit ⇒ Risque d’expropriation ⇒Structure de l’actionnariat ⇒ Développement des marchés financiers
Dans une relation investisseur-entreprise, il y a le risque que le management se sert de son pouvoir poour s’accaperer des ressources de l’actionnaire. À quel concept fait-on référence ?
Risque d’expropriation
Loorsque le régime légal réduit le risque d’exprpriation, les actioonnaires seront __
Loorsque le régime légal réduit le risque d’exprpriation, les actioonnaires seront enclins à investir dans les sciétés
Si les actionnaires se sentent protégés par le régime légal, vont-ils concentrer leurs investissements ?
Non. Vont se sentir en confiance et donc diversifier leurs investissements.
Dans quel cas l’actionnariat serait dispersé? Pourquoi?
- Lorsque les protections sont élevées et robustes
- Car ils n’ont pas besoin de concentrer leurs investissements pour se protéger (s’en remet au droit)
