Rationale Behind the Hypothesis (cơ sở lí luận của giả thuyết) (4)
- khi xuất hiện 1 cơ hội mới chưa được khai thác, các nhà đầu tư sẽ đổ xô đi mua (Unexploited profit opportunity)
- Trong thị trường efficient, mọi cơ hội chưa đc khai thác - Unexploited profit opportunity đều bị loại bỏ (eliminated)
- Thị trường vẫn hoạt động efficient kể cả khi có người tham gia irrational + uniformed (thiếu lí trí)
- Mọi nhà đầu tư biết hết mọi thông tin về securities và situation là ko cần thiết
4 favorable EMH evidence
- Securities Prices reflect publicly avaliable infos
- Các nhà phân tích đầu tư (Invesment analysts) + mutual funds can not beat the market
- Stocks Price + exchange rate: random walk, unpredictable
- Technical Analysts can not beat the market
6 unfavorable EMH evidences
- Small firm effect
- January effect
- Market overreaction
- New infos
- Mean revision
- BIẾN ĐỘNG QUÁ MỨC - EXCESSIVE VOLATILITY
Small Firm effect 是什么？
Small firm => low liquidity => more risk => higher return
January effect (higher price)
- lạc quan hơn (optimism): ng mua nghĩ = giá sẽ tăng do đang trong mùa holidays
- less activity, less liquidity => higher price
- Taxation: bán stock vào tháng 12, ghi nhận loss capital vào tax return => giảm nợ thuế. Mua lại vào tháng 1 => giá cao + high return
- được nhận bonus => tăng nhu cầu mua cổ phiếu
Market overreaction
overreact vì new announcement => consequences of emotional investing
BIẾN ĐỘNG QUÁ MỨC - EXCESSIVE VOLATILITY
giá cổ phiếu lên xuống quá nhiều, nghĩa là giá stock thay đổi nhiều hơn giá trị thực của nó (real value)
mean reversion (hồi lại về trung bình)
giá stock nào mà hôm nay low return, thì trong. tương lai sẽ tăng và ngược lại
new info
giá cổ phiếu ko lập tức điều chỉnh khi thông tin mới xuất hiện
The “Investment Dartboard” 是什么？
chọn cổ phiếu 1 cách ngẫu nhiên - randomly
who ended up in jail due to insider trading ?
Raj Rajaratnam
random walk
biến động ngẫu nhiên, giá trị của 1 biến số trong tương lai ko dự đoán
Do stock prices always rise when there is good news
- good new + expected => no shock price
- good new + UNexpected => shock price response
1 Efficient Markets prescription for investor
(khuyến nghị)
- “buy and hold” strategy for long period (same return but higher net profit) do trả ít commission fees (phí giao dịch)
- Small investors nên đầu tư vào mutual funds, ETF, TRACKERs , nốt individual stock
- Ko nên outguessing/ predict thị trường bằng việc mua bán liên tục, do tốn nhiều phí giao dịch
- Ko ai thắng đc thị trường nên we should buy no-load mutual fund + low managment fees
a no-load mutual fund 是什么？
là mutual fund ko mất phí giao dịch - no comission fee
EMH states 什么？(3)
- kì vọng là rational
- price always correct
- price reflect market fundemental
3 important implications from these statements (3 hệ quả)
- mọi khoản đầu tư là tốt như nhau, ko phân biệt đối xử
- Price reflect infos
- giá vốn (Cost of capital) XĐ = securities price (xđ = giá chứng khoán)
What Do Stock Market Crashes Tell Us About the Efficient Market Hypothesis?
- bubbles: bong bóng- tình huống mà giá tài sản khác xa so với giá fundamental market value (giá cơ bản của thị trường)
- Role of behavioral fiance (tài chính hành vi): xđ hành vi của con người ở thị trường tài chính
