Según la teoría de Modigliani y Miller (1958), bajo los supuestos de mercados perfectos y sin impuestos, el valor de una empresa:
A) Se incrementa si aumenta el patrimonio.
B) Es independiente de su estructura de capital.
C) Disminuye si utiliza deuda para financiarse.
D) Depende únicamente del nivel de endeudamiento que tenga.
E) Aumenta si distribuye dividendos.
Es independiente de su estructura de capital
La principal crítica al artículo de Modigliani y Miller (MM) de 1958 fue:
A) Haber excluido las decisiones de los accionistas.
B) Haber asumido que los mercados son perfectamente eficientes.
C) Haber ignorado el rol de los dividendos.
D) No considerar el efecto de los impuestos en las decisiones financieras.
E) No proponer un modelo matemático.
No considerar el efecto de los impuestos en las decisiones financieras.
En la corrección de 1963, Modigliani y Miller (MM) concluyen que el valor de la empresa:
A) Es igual al valor del patrimonio más los dividendos futuros.
B) Es igual al valor de los activos menos la deuda financiera.
C) Es igual al valor de la empresa desapalancada más el ahorro fiscal de la deuda.
D) Disminuye con mayor endeudamiento.
E) Es constante independientemente de la política fiscal.
Es igual al valor de la empresa desapalancada más el ahorro fiscal de la deuda.
¿Cuál de las siguientes es una de las proposiciones de Modigliani y Miller (1958)?
A) La tasa de descuento depende de la estructura de financiamiento.
B) El costo del capital es irrelevante para las decisiones de inversión.
C) La maximización de beneficios depende del tipo de deuda usada.
D) La estructura de capital óptima depende del VAN del proyecto.
E) La rentabilidad esperada de la empresa determina su valor de mercado.
La rentabilidad esperada de la empresa determina su valor de mercado.
En el modelo de la teoría de la irrelevancia, la tasa de descuento Ko (WACC):
A) Aumenta si se emite más patrimonio.
B) Varía según los dividendos proyectados.
C) Depende del mix de deuda y patrimonio.
D) Se calcula con base en el costo promedio de la deuda.
E) Depende de la clase de activo, no de la estructura de capital.
Depende de la clase de activo, no de la estructura de capital.
¿Cuál de los siguientes supuestos es esencial en el modelo original de MM de 1958?
A) Preferencia por el financiamiento interno.
B) Inclusión del riesgo moral en las decisiones del directivo.
C) Existencia de impuestos corporativos.
D) Asimetría de información entre inversores y gestores.
E) Mercados de capital perfectos y en equilibrio.
Mercados de capital perfectos y en equilibrio.
¿Qué afirma la segunda proposición de Modigliani y Miller (1958)?
A) El apalancamiento disminuye el costo del capital propio.
B) El costo del capital propio aumenta linealmente con el apalancamiento.
C) La estructura de capital no afecta el valor de la empresa.
D) El costo del capital de la empresa es una constante.
E) El valor presente neto (VPN) de un proyecto depende de la deuda.
El costo del capital propio aumenta linealmente con el apalancamiento.
Según el planteamiento de MM (1963), ¿por qué el uso de deuda puede aumentar el valor de la empresa?
A) Porque reduce el riesgo operativo.
B) Porque permite acceder a nuevos mercados.
C) Porque genera un ahorro fiscal derivado de los intereses.
D) Porque mejora la relación precio/utilidad.
E) Porque disminuye el costo de capital propio.
Porque genera un ahorro fiscal derivado de los intereses.
En el contexto de la teoría de la irrelevancia, ¿quiénes son los tres agentes económicos principales que toman decisiones sobre estructura de capital?
A) Accionista, acreedor financiero y directivo.
B) Banco central, CEO y auditor externo.
C) Directorio, gerente de operaciones y CFO.
D) Gerente financiero, proveedor y cliente.
E) Inversionista, sociedad emisora y analista bursátil.
Accionista, acreedor financiero y directivo.
¿Qué rol cumple la “flexibilidad financiera” en la corrección del modelo de MM (1963)?
A) Garantiza que la empresa siempre prefiera capital propio.
B) Permite maximizar dividendos en el corto plazo.
C) Justifica mantener una reserva de capacidad de endeudamiento para oportunidades futuras.
D) Aumenta el riesgo financiero sin impacto en el valor
E)Es irrelevante en mercados eficientes
Justifica mantener una reserva de capacidad de endeudamiento para oportunidades futuras.
Según la teoría del pecking order, propuesta por Myers y Majluf (1984), las empresas prefieren financiar sus inversiones:
A) Siguiendo una jerarquía basada en el costo ponderado de capital.
B) Con el tipo de financiamiento que reduzca el apalancamiento financiero.
C) Empleando financiamiento externo en primer lugar.
D) Utilizando deuda antes que utilidades retenidas.
E) Primero con recursos internos, luego con deuda, y finalmente con emisión de acciones.
Primero con recursos internos, luego con deuda, y finalmente con emisión de acciones.
Una razón fundamental detrás del orden jerárquico en el financiamiento, según el pecking order, es:
A) El deseo de minimizar la exposición al riesgo operativo.
B) La asimetría de información entre gestores y el mercado.
C) La necesidad de proteger el control de la empresa.
D) La preferencia por políticas de dividendos crecientes.
E) La existencia de costos explícitos en la emisión de deuda.
La asimetría de información entre gestores y el mercado.
¿Cuál de las siguientes situaciones contradice directamente el comportamiento predicho por la teoría del pecking order?
A) Una startup emite acciones en el mercado para financiar su crecimiento.
B) Una firma emite deuda cuando su flujo operativo es insuficiente.
C) Una empresa madura financia un nuevo proyecto con utilidades retenidas.
D) Una firma reduce dividendos para preservar liquidez.
E) Una empresa recurre al crédito bancario antes que a los bonos públicos.
Una startup emite acciones en el mercado para financiar su crecimiento.
En el modelo de pecking order, ¿qué significa que exista “selección adversa” en la emisión de acciones?
A) Que la emisión de acciones reduce la rentabilidad sobre patrimonio.
B) Que los inversionistas externos pueden interpretar la emisión como una señal de sobrevaloración.
C) Que los acreedores no pueden identificar el uso de los fondos prestados.
D) Que los accionistas actuales conocen mejor que los directivos el valor real del proyecto.
E) Que las acciones emitidas no reflejan adecuadamente el VAN del proyecto.
Que los inversionistas externos pueden interpretar la emisión como una señal de sobrevaloración.
De acuerdo con el enfoque dinámico del pecking order, el comportamiento de financiamiento de una empresa en el tiempo refleja:
A) Una búsqueda sistemática por reducir el WACC.
B) Una política proactiva de ajuste hacia una estructura de capital objetivo.
C) Una secuencia de decisiones sin un objetivo de estructura óptima predefinida.
D)El costo de oportunidad de las decisiones de financiamiento
E)Un trade-off entre control corporativo y rentabilidad operativa
Una secuencia de decisiones sin un objetivo de estructura óptima predefinida.
¿Cuál de las siguientes afirmaciones representa mejor una implicancia práctica de la teoría del pecking order?
A) Las empresas jóvenes suelen preferir deuda para evitar diluir a los fundadores.
B) Las empresas con mayor rentabilidad histórica tienden a tener estructuras de capital altamente apalancadas.
C) Las empresas públicas tienden a emitir más acciones por su mayor visibilidad en el mercado.
D) Las empresas buscan mantener una estructura de capital óptima basada en el costo de capital mínimo.
E) Las empresas más rentables tienden a tener menor nivel de deuda, al financiarse internamente.
Las empresas con mayor rentabilidad histórica tienden a tener estructuras de capital altamente apalancadas.
El modelo del pecking order no predice una estructura de capital objetivo debido a que:
A) Considera que las decisiones de dividendos reemplazan la función del financiamiento.
B) Las empresas deciden en función de señales del mercado, no de optimización.
C) El modelo ignora por completo la posibilidad de emitir deuda.
D) El costo de capital promedio no tiene relevancia en su formulación.
E) Las decisiones de financiamiento son reactivas y responden a la disponibilidad de fondos internos.
Las decisiones de financiamiento son reactivas y responden a la disponibilidad de fondos internos.
¿Cuál de los siguientes eventos reforzaría la preferencia por financiamiento interno, según el pecking order?
A) Mejora de la calificación crediticia de la empresa.
B) Aumento del apetito de los accionistas por dividendos.
C) Introducción de un plan de recompra de acciones.
D) Incremento en el spread de tasas de interés activas sobre la deuda corporativa.
E) Disminución del valor en libros del capital propio.
Incremento en el spread de tasas de interés activas sobre la deuda corporativa.
¿Cuál de los siguientes elementos no es considerado clave en la formulación del pecking order?
A) Emisión de acciones como último recurso.
B) Preferencia secuencial de financiamiento.
C) Asimetría de información.
D) Costo de quiebra.
E) Selección adversa.
Costo de quiebra.
Una crítica común al modelo del pecking order es que:
A) Asume una relación lineal entre apalancamiento y riesgo.
B) Requiere mercados de capital perfectamente eficientes.
C) No incorpora el impacto de la política de dividendos sobre la estructura de capital.
D) No explica por qué algunas empresas prefieren deuda incluso teniendo utilidades retenidas disponibles.
E) Considera a la deuda como una fuente de financiamiento más costosa que el equity.
No explica por qué algunas empresas prefieren deuda incluso teniendo utilidades retenidas disponibles.
¿Cuál es la premisa central de la teoría del trade-off financiero?
A) Existen beneficios y costos asociados al endeudamiento que deben ser equilibrados.
B) El apalancamiento financiero es siempre positivo para el valor de la empresa.
C) Las empresas deben minimizar el costo del capital propio.
D) El uso de deuda depende únicamente del tamaño de la empresa.
E) La estructura de capital óptima es aquella con cero deuda.
Existen beneficios y costos asociados al endeudamiento que deben ser equilibrados.
¿Cuál de los siguientes elementos no forma parte de los beneficios o costos considerados en el modelo de trade-off?
A) Ahorro fiscal por intereses de deuda.
B) Costos de dificultades financieras.
C) Costo contable de depreciación.
D) Costos esperados de quiebra.
E) Costo de agencia del equity.
Costo contable de depreciación.
Según la teoría del trade-off, el uso de deuda incrementa el valor de la empresa hasta:
A) Que el WACC iguale el ROE.
B) Que el valor del ahorro fiscal sea igual al valor de los costos esperados de quiebra.
C) Que la utilidad neta deje de crecer.
D) Que se alcance el 100 % de financiamiento por deuda.
E) Que el EBITDA sea insuficiente para pagar intereses.
Que el valor del ahorro fiscal sea igual al valor de los costos esperados de quiebra.
¿Cuál de los siguientes supuestos es clave en la teoría del trade-off financiero?
A) El financiamiento no tiene efectos sobre el valor de mercado.
B) Existen costos crecientes asociados a niveles altos de apalancamiento.
C) Los mercados son perfectamente eficientes.
D) Las empresas siguen una jerarquía en el financiamiento.
E) No hay asimetría de información entre directivos e inversores.
Existen costos crecientes asociados a niveles altos de apalancamiento.
