Ce que le marché des changes permet aux participants
- Transfert du pouvoir d’achat entre pays
- Obtention et octroi du crédit pour les transactions commerciales internationales
- La gestion de l’exposition aux risques de variation des taux de change
Ce que le marché des changes fournit
- La structure physique et institutionnelle pour l’échange de la devise d’un pays dans la devise d’un autre pays
- La détermination du cours ou du taux de change d’une monnaie contre une autre
- La livraison physique d’une monnaie contre l’autre.
Les 2 sections du marché
- Marché de détail : Banques traitent avec les entreprises ou les individus
- Marché de gros : Grandes banques traitent les unes avec les autres (95% des transactions de change). C’est le marché des changes
5 grandes catégories de participants institutionnels sur le marché
- Cambistes (dealers) des banques ou d’institutions non bancaires;
- Particuliers et entreprises effectuant des transactions commerciales ou d’investissement; - Spéculateurs et arbitrageurs;
- Banques centrales et trésors publics;
- Courtiers (brokers) en devises étrangères.
définition de transaction swap de devise
achat et vente simultanés d’un montant donné de devise pour 2 dates d’échéance différentes
Ce que signifie DEV1/DEV2 ou DEV1DEV2 ou DEV1-DEV2
La cotation indique le nombre d’unités de DEV2 nécessaire pour recevoir 1 unité de DEV1.
Cotation en termes européens
Le prix de 1 USD dans une autre devise: USD/DEV
Cotation en termes américains
Le prix en dollar US pour 1 unité de devise: DEV/USD
Dans quels cas on utilise la cotation en termes américains ?
Pour :
- La plupart des options et contrats à terme standardisés sur devises (futures) -
- Le marché au détail, notamment pour les touristes
- l’EUR et le GBP
Différence entre cotation directe et indirecte
Une cotation directe (à l’incertain) donne le prix en monnaie nationale de 1 unité de devise étrangère.
Une cotation indirecte (au certain) donne le prix en devise étrangère de 1 unité de monnaie nationale
Ex : La cotation USDCHF 1.4832 est une cotation:
- En terme européen (ou à l’européenne); À l’incertain en Suisse - Au certain aux États-Unis - Directe pour les suisses - Indirecte pour les américains
Qu’est-ce qu’une cotation de change
l’expression d’un désir d’acheter ou de vendre à un taux annoncé.
Qu’est qu’un bid et un ask
Le cours d’achat (bid) est le cours (prix dans une devise) auquel le cambiste est prêt à acheter une autre devise; Le cours de vente (ask) est le cours (prix dans une devise) auquel le cambiste est prêt à vendre une autre devise
Quelle est la commission du cambiste ?
L’écart entre le cours acheteur et le cours vendeur constitue la marge de profit du cambiste.
Commission= ½ du Spread = (ASK-BID)/2
Qu’est-ce qui détermine l’écart BID-ASK
La volatilité de la devise, sa liquidité (volume de transaction), et la taille de la transaction.
Arbitrage triangulaire ou intermarché
Si il y a une différence entre le taux croisé et la cotation de la banque il y a possibilité d’arbitrage
Conditions pour l’arbitrage
- accès instantané aux cours, ordres rapides d’achat et de vente, affaire de spécialistes
- Transactions passées sans argent (sur réputation du cambiste et de son institution)
loi du prix unique
en l’absence de frictions, les prix vont s’égaliser sur tous les marchés
Parité absolue des pouvoirs d’achat
comme la loi du prix unique avec un panier de biens : souvent des indices de prix sont utilisés
Parité relative des pouvoirs d’achat
la variation relative des prix entre 2 pays sur une période va déterminer la variation du taux de change sur cette période. Donc la variation du taux de change reflete la différence entre les taux d’inflation domestique et étranger
Limite de la PPA
un changement dans les taux de change n’est pas toujours reflété dans les prix, l’ajustement peut être partiel, il faut regarder l’élasticité prix de la demande
Par ex un constructeur automobile n’est pas obligé d’ajuster son prix
fisher à l’international
les différences observées de t d’interet nominaux des pays ne sont que le reflet des différences de taux d’inflation anticipée dans ces pays.
Donc la devise qui porte un taux d’interet nominal élevé devrait se déprécier
la parité des taux d’interet
elle établit un lien entre le marché des changes et les marchés monétaires internationaux, si elle n’est pas respectée on peut faire de l’arbitrage
Comment faire un arbitrage sur taux d’interet
- Si le différentiel de taux d’interet est + élevé que la prime à terme : on place la devise au taux d’interet le + élevé
- Si la prime est plus élevée : on place au taux d’interet le + faible
