Immunisation

Question 1

Qu’est-ce que l’appariement des flux de trésorerie?

Answer 1

Stratégie constistant à détenir des actifs dont les CFs correspondent exactement à ceux des passifs.

Question 2

Est-ce que l’appariement des flux de trésorerie est possible en pratique?

Answer 2

Non.

Question 3

C’est quoi l’immunisation?

Answer 3

Stratégie de gestion de portefeuille visant une protection face aux mouvements de taux d’intérêt.

Question 4

Quelles sont les 3 conditions de l’immunisation selon Reddington?

Answer 4

1. Valeur présente des actifs = Valeur présente des passifs
2. Un petit mouvement parallèle des taux causera une variation de la valeur des actifs et des passifs semblables. Dmod(actifs) = Dmod(passifs).
3. Après le mouvement, la convexité des actifs est plus grande que celle des passifs.

Question 5

C’est quoi une immunisation complète?

Answer 5

Protège contre les grandes variations de taux aussi.

Question 6

Quelles sont les deux méthodes pour calculer le prix d’un titre en fonction des dividendes.

Answer 6

Discount model et growth model.

Question 7

Quelle est la formule du prix en fonction des dividendes selon le discount model?

Answer 7

P = somme des valeurs actualisées des dividendes = sommes de Divk * (1 + i)^-k

Question 8

Quelle est la formule du prix en fonction des dividendes selon le growth model?

Answer 8

P = Div/(i - g). Prend en considération que les dividendes augmentent de g chaque fois.

Question 9

Quelles sont les étapes de la modélisation actif-passif?

Answer 9

1. Projection des flux de passifs en tenant compte d’hypothèses comme les taux de mortalité, inflation.
2. Projection des rendements d’actif en simulant les performances futures des actifs du portefeuille différents scénarios économiques.
3. Évaluation des corrélations entre les actifs et les passifs (chocs, variations de taux, etc)
4. Scenario testing et simulation Monte Varlo pour évaluer la robustesse.
5. Optimisation du portefeuille en sélectionnant la meilleure combinaison d’actifs qui minimise le risque de déséquilibre tout en maximisant le rendement.

Question 10

Quelles sont les utilités concrètes de la modélisation actif/passif?

Answer 10

• S’assurer que la durée moyenne de chaque est alignée
• Décider la combinaison
• Gestion du risque de liquidité (prévoir des sorties de fonds importantes donc choisir des actifs liquides)
• Gestion du risque de taux d’intérêt (utiliser des instruments dérivés ou des stratégies d’immunisation pour se prémunir des baisses/hausses)